عرضه بلوک مدیریتی ۹۰٫۵۲ درصدی شفادارو، توجه بازار را به احتمال شکل‌گیری معامله‌ای بزرگ در صنعت دارو جلب کرده است. نام زاگرس دارو پارسیان با نماد «دزاگرس» به‌عنوان خریدار احتمالی این بلوک مطرح شده؛ خریدی که در صورت نهایی‌شدن، می‌تواند ابعاد فعالیت این شرکت را تغییر دهد.
ارزش پایه بلوک عرضه‌شده حدود ۴۰ هزار میلیارد تومان برآورد می‌شود. این رقم، در مقایسه با ارزش بازار حدود ۲۳ هزار میلیارد تومانی دزاگرس، پرسشی مهم پیش روی سهامداران قرار می‌دهد: منابع موردنیاز این خرید چگونه تأمین خواهد شد؟
مطرح‌شدن نام زاگرس دارو به‌عنوان خریدار احتمالی، به معنای قطعی‌شدن معامله نیست و نتیجه خرید و جزئیات تأمین مالی همچنان باید مشخص شود.
جزئیات عرضه بلوک مدیریتی شفادارو
بر اساس اطلاعات ارائه‌شده درباره شرایط عرضه، حدود ۲٫۴۵۵ میلیارد سهم شفادارو با نماد «شفا» و حداقل قیمت ۱۶۲ هزار و ۸۳۰ ریال برای هر سهم عرضه خواهد شد. این تعداد سهم، معادل ۹۰٫۵۲ درصد از سهام شرکت است.
با این قیمت، ارزش پایه کل بلوک به حدود ۴۰ همت می‌رسد. در صورت خرید شرایطی نیز حدود ۱۰ همت باید در مرحله نخست به‌صورت نقد پرداخت شود؛ مبلغی که تأمین آن، بخش مهمی از تصمیم خرید خواهد بود.
| جزئیات عرضه | مقدار اعلام‌شده |
|---|---|
| سهم بلوک از کل سهام شفادارو | ۹۰٫۵۲ درصد |
| تعداد سهام عرضه‌شده | حدود ۲٫۴۵۵ میلیارد سهم |
| حداقل قیمت هر سهم | ۱۶۲٬۸۳۰ ریال |
| ارزش پایه بلوک | حدود ۴۰ همت |
| پرداخت نقدی اولیه در خرید شرایطی | حدود ۱۰ همت |
هر همت معادل هزار میلیارد تومان است.
چرا خرید شفادارو برای دزاگرس اهمیت دارد؟
جذابیت شفادارو فقط به ارزش سهام آن محدود نمی‌شود. بر اساس اطلاعات مطرح‌شده، این مجموعه در شرکت‌های دارویی و توزیعی از جمله دانا، اسوه، جابرابن‌حیان، کیمیدارو و پخش رازی مالکیت دارد.
در صورت نهایی‌شدن خرید، زاگرس دارو می‌تواند دامنه فعالیت خود را از تولید دارو به مجموعه گسترده‌تری از فعالیت‌های تولیدی و توزیعی توسعه دهد. دسترسی به شبکه پخش و ظرفیت شرکت‌های زیرمجموعه، از جمله فرصت‌هایی است که این معامله پیش روی خریدار قرار می‌دهد.
البته تبدیل این ظرفیت‌ها به رشد سودآوری، به نحوه مدیریت مجموعه، هماهنگی شرکت‌ها و هزینه‌های خرید وابسته خواهد بود.
رشد فروش زاگرس دارو در نیمه نخست ۱۴۰۵
اطلاعات ارائه‌شده از عملکرد زاگرس دارو نشان می‌دهد فروش شرکت در شش‌ماهه نخست سال ۱۴۰۵ با رشد ۲۹۴ درصدی به حدود ۷٫۱ همت رسیده است. سود خالص سال گذشته شرکت نیز حدود ۱٫۵ همت گزارش شده است.
همچنین، میانگین رشد درآمد و سود خالص طی پنج سال اخیر به‌ترتیب ۸۲ درصد و ۱۰۱ درصد عنوان شده است. این ارقام از توسعه فعالیت شرکت حکایت دارند، اما برای ارزیابی توان خرید شفادارو، باید در کنار وضعیت نقدینگی و تعهدات مالی بررسی شوند.
حاشیه سود ناخالص ۵۹ درصدی، تولید بیش از ۲٫۵ میلیارد قطعه دارو، توسعه خطوط تولید و حضور در بازارهای صادراتی نیز از دیگر ویژگی‌های مطرح‌شده درباره دزاگرس است. شرکت در سال‌های اخیر به حوزه واردات و تولید قراردادی هم وارد شده است.
چالش اصلی معامله؛ تأمین منابع خرید
ارزش پایه بلوک شفادارو حدود ۱٫۷ برابر ارزش بازار اعلام‌شده زاگرس دارو است. این مقایسه، بزرگی معامله را نشان می‌دهد؛ با این حال، ارزش بازار شرکت معادل وجه نقد در دسترس آن نیست و به‌تنهایی توان تأمین مالی خرید را مشخص نمی‌کند.
دوره وصول مطالبات زاگرس دارو نیز حدود ۲۸۰ روز گزارش شده است. فاصله طولانی میان فروش و دریافت وجه می‌تواند مدیریت نقدینگی را دشوار کند، به‌ویژه زمانی که شرکت باید پرداخت نقدی بزرگی برای خرید جدید انجام دهد.
اگر بخش قابل‌توجهی از منابع معامله از محل تسهیلات و بدهی تأمین شود، هزینه مالی و زمان‌بندی بازپرداخت اهمیت بیشتری پیدا می‌کند. در چنین شرایطی، رشد فروش به‌تنهایی برای سنجش توان انجام معامله کافی نیست؛ جریان نقد عملیاتی و تعهدات موجود نیز باید بررسی شوند.
آینده دزاگرس به ساختار معامله وابسته است
خرید احتمالی شفادارو می‌تواند مسیر توسعه زاگرس دارو را سرعت ببخشد و زمینه شکل‌گیری مجموعه‌ای گسترده‌تر در صنعت دارو را فراهم کند. در مقابل، تأمین مالی پرهزینه یا فشار بیش از اندازه بر نقدینگی می‌تواند بخشی از مزایای این خرید را کاهش دهد.
بنابراین، مهم‌ترین موضوع برای سهامداران فقط نتیجه رقابت بر سر بلوک «شفا» نیست. مبلغ نهایی خرید، ترکیب منابع مالی، شرایط پرداخت و اثر معامله بر سودآوری دزاگرس، تعیین می‌کند که این فرصت تا چه اندازه به نفع شرکت تمام خواهد شد.
